Phân tích chứng khoán vốn - Chương 2: Phân tích tài chính

10/20/2015 1 Giảng viên: Th.S Phạm Hoàng Thạch Khoa: Tài Chính – Ngân Hàng Email: [email protected] PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN VỐN 2 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tài chính • Có 2 cách phân tích tài chính: – Phân tích các tỷ số tài chính: đánh giá các tài khoản khác nhau trong BCTC có mối quan hệ với nhau như thế nào trong việc đo lường hiệu quả hoạt động – Phân tích dòng tiền: đánh giá tính thanh khoản và quản lý các hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư, và hoạt động tài trợ 10/20/2015 2 Phân tích các tỷ số tài chính • Lợi nhuận và tăng trưởng sẽ ảnh hưởng đến giá trị công ty • Các nhà quản trị sử dụng 4 chính sách để đạt mục tiêu tăng trưởng và lợi nhuận: – Chiến lược kinh doanh – Chiến lược đầu tư – Chiến lược tài trợ – Chiến lược cổ tức • Phân tích tỷ số tài chính nhằm đánh giá hiệu quả công ty ở những khía cạnh trên Phân tích các tỷ số tài chính Tăng trưởng & Lợi nhuận Chiến lược sản phẩm Chính sách tài chính Chiến lược kinh doanh Chiến lược đầu tư Quyết định tài trợ Chính sách cổ tức Quản lý DT & CP Quản lý VLĐ & TSCĐ Quản lý Nợ & Vốn Quản lý chi tiêu Phân tích các tỷ số tài chính • Phân tích các tỷ số đòi hỏi sự so sánh với các chỉ tiêu, bao gồm: – Các chỉ số thời gian – Các chỉ số chéo – Các chỉ tiêu tuyệt đối • Phân tích tỷ số đạt hiệu quả cao khi liên kết được các yếu tố kinh doanh với các số liệu tài chính 10/20/2015 3 ROE • ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) là phương pháp đo lường hiệu quả của một công ty ROE = Doanh thu thuần Vốn chủ sở hữu ROE ROE = ROA * FL = Doanh thu thuần * Tài sản Tài sản Vốn chủ sở hữu Các tỷ số hoạt động kinh doanh • Phân tích cấu trúc bảng báo cáo lời lỗ để nhận biết các khoản mục qua thời gian và sự khác biệt giữa các công ty • Các tỷ số hữu ích: – Biên lợi nhuận gộp – Biên lợi nhuận trước lãi, thuế, khấu hao và các khoản khấu trừ (EBITDA) – Biên lợi nhuận hoạt động sau thuế (NOPAT) – Biên lợi nhuận hoạt động liên tục 10/20/2015 4 Biên lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận gộp là một chỉ báo của: – Giá thặng dư công ty cung cấp sản phẩm trên thị trường – Tính hiệu quả của sự thu mua và quá trình sản xuất Biên lợi nhuận gộp = Doanh thu – Giá vốn Doanh thu NOPAT margin NOPAT margin = Lợi nhuận hoạt động sau thuế Doanh thu EBITDA margin EBITDA margin = LN trước thuế, lãi vay, khấu hao & các khoản khấu trừ Doanh thu 10/20/2015 5 Tỷ số vốn lưu động Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn Vòng quay vốn lưu động = Doanh thu Vốn lưu động bình quân Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán Hàng tồn kho bình quân Số ngày tồn kho = 365 Vòng quay hàng tồn kho Tỷ số vốn lưu động Vòng quay phải thu = Doanh thu thuần Phải thu bình quân Số ngày phải thu = 365 Vòng quay phải thu Vòng quay phải trả = Giá vốn hàng bán Phải trả bình quân Số ngày phải trả = 365 Vòng quay phải trả Phân tích đòn bẩy tài chính • Những khoản vay cho phép công ty có thể tiếp cận với nguồn vốn để kinh doanh nhưng làm tăng rủi ro cho chủ rở hữu • Phân tích đòn bẩy tài chính được thực hiện với nợ ngắn hạn và nợ dài hạn 10/20/2015 6 Thanh khoản ngắn hạn • Các tỷ số dùng đánh giá thanh khoản trong ngắn hạn bao gồm: – Tỷ số thanh toán hiện hành – Tỷ số thanh toán nhanh – Tỷ số tiền mặt – Tỷ số dòng tiền hoạt động • Những chỉ tiêu này đánh giá khả năng trả các nghĩa vụ nợ trong ngắn hạn Thanh khoản ngắn hạn Tỷ số thanh toán hiện hành = Tài sản ngắn hạn Các nghĩa vụ nợ ngắn hạn Tỷ số thanh toán nhanh = Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho Các nghĩa vụ nợ ngắn hạn Thanh khoản ngắn hạn Tỷ số tiền mặt = Tài sản ngắn hạn Các nghĩa vụ nợ ngắn hạn Tỷ số dòng tiền hoạt động = Dòng tiền hoạt động kinh doanh Các nghĩa vụ nợ ngắn hạn 10/20/2015 7 Thanh khoản dài hạn • Ngoài các chỉ tiêu đo lường tính thanh khoản ngắn hạn, chúng ta còn có các chỉ tiêu đo lường thanh khoản dài hạn, bao gồm: – Tỷ số tổng nợ trên vốn chủ – Tỷ số nợ vay trên vốn chủ – Tỷ số nợ vay trên tổng nguồn vốn – Tỷ số trả nợ vay (dựa vào thu nhập) – Tỷ số trả nợ vay (dựa vào dòng tiền) Thanh khoản dài hạn Tỷ số tổng nợ trên vốn chủ = Tổng nợ Vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vay trên vốn chủ = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Tỷ số nợ vay trên tổng vốn = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn Tổng nguồn vốn Thanh khoản dài hạn Tỷ số trả nợ vay (dựa vào thu nhập) = Lãi ròng + Lãi + Thuế Lãi Tỷ số trả nợ vay (dựa vào dòng tiền) = Dòng tiền + Lãi + Thuế Lãi 10/20/2015 8 Tăng trưởng bền vững • Đo lường khả năng tăng trưởng bền vững, sử dụng tỷ số ROE và tỷ số chi trả cổ tức • Tốc độ tăng trưởng bền vững đo lường khả năng duy trì lợi nhuận và các chính sách tài chính g = ROE * (1 – tỷ lệ chi trả cổ tức) Tỷ lệ chi trả cổ tức = Tiền trả cổ tức Lợi nhuận ròng Phân tích dòng tiền • Các tỷ số tài chính được phân tích các phần trên sử dụng kế toán tính trước • Phân tích dòng tiền cho thấy rõ hơn về các hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư và hoạt động tài trợ Phân tích dòng tiền • Các tỷ số tài chính được phân tích các phần trên sử dụng kế toán tính trước • Phân tích dòng tiền cho thấy rõ hơn về các hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư và hoạt động tài trợ