Bài giảng môn Quản trị kinh doanh - Kinh tế học tài chính hành vi

Kinh tế học tài chính hành viCác vấn đề chínhCompany LogoNhững tranh luận về mặt lý thuyếtCompany LogoThị trường hiệu quảNghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá Thị trường hiệu quả là nơi mà tại đó ở bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt nhanh chóng và phản ánh vào trong giá cả của thị trường.Company LogoThị trường hiệu quả “Niềm tin” của lý thuyết TTHQ:Company LogoThị trường hiệu quả Kinh doanh chêch lệch là việc thực hiện tìm kiếm lợi nhuận từ tình trạng mất cân bằng giữa hai hoặc nhiều hơn hai thị trường và lợi nhuận kiếm được đó là lợi nhuận phi rủi ro.Company LogoNghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giáCompany LogoGiới hạn của LT đầu tư chênh lệch giáSự hoài nghi về thị trường hiệu quảTrong mô hình truyền thống, giả định tất cả những người tham gia thị trường đều duy lý và không có mâu thuẫn, giá của một chứng khoán sẽ bằng với giá trị cơ bản của nó.Tài chính hành vi cho rằng trong thực tế có một sự chênh lệch thường xuyên giữa giá thị trường và giá cơ bản, và sự chênh lệch đó là do sự hiện diện của những nhà đầu tư không hoàn toàn duy lý.Company LogoCác rủi ro khi đầu tư chênh lệch giáCompany LogoNhững bằng chứng thực nghiệmCổ phiếu sinh đôi - “Twin shares”Company LogoChênh lệch giữa Royal Dutch/Sell Nguồn: Froot và Dabora (1999)Các nghiên cứu về tâm lý học hành viThích sự chắc chắn và sợ sự mất mátKinh nghiệm về đầu tư khuyên chúng ta rằng: “Khi nhận ra sai lầm hãy sửa chữa nó ngay lập tức và khi đi đúng đường hãy cứ tiếp tục bước đi”Tuy nhiên trong tiềm thức tâm lý con người lại xuất hiện những “lựa chọn” trái ngược hoàn toàn với lời khuyên nêu trên Company LogoThích so sánh những gì dễ so sánhVề mặt lý thuyết, khi thực hiện đầu tư chúng ta cần phải có những so sánh và đánh giá thật toàn diện về công ty chúng ta mong muốn đầu tư để tìm ra giá trị chính xác nhất của công ty đóTrên thực tế, con người rất hay có khuynh hướng chỉ thực hiện so sánh với những gì dễ so sánh và né tránh so sánh những thứ khó so sánh, điều này dẫn đến những đánh giá không chính xácCompany LogoThích so sánh những gì dễ so sánhXu hướng “neo vào” trong suy nghĩLý thuyết kinh tế học truyền thống cho rằng cung cầu là nguồn gốc để xác định giá của bất kỳ một loại hàng hóa nào trên thế giớiThực tế chứng minh, con người ta có xu hướng khắc sâu những ấn tượng và quyết định đầu tiên của mình.Các quyết định tiếp theo của con người thường có khuynh hướng “neo vào” những ấn tượng đầu tiên, điều này dẫn đến sự định giá không chính xác và không phản ánh đúng yếu tố cung cầuCompany LogoSự “tính toán" trong suy nghĩVề mặt lý thuyết, khi có nhiều quyết định cần được thực hiện, chúng ta cần tính toán kết hợp các lợi ích và rủi ro của các quyết định này với nhau để đưa ra các hành động nhằm tối đa hóa lợi íchTuy nhiên trên thực tế, chúng ta thường có xu hướng tách riêng các quyết định này ra để nhìn nhận và vì vậy các hành động khi được đưa ra sẽ không đạt được tiêu chí tối đa hóa lợi íchCompany LogoCác quyết định TC của công tyCompany LogoQuyết định về việc phát hành CK Trong hầu hết các mô hình truyền thống: giá của một công ty sẽ được đánh giá thông qua chính giá trị nội tại của công ty đó nhân tố thời điểm phát hành không phải là một nhân tố quan trọng có thể tác động nhiều đến giá cả chứng khoán của công tyCompany LogoCompany LogoQuyết định về việc phát hành CKThực tế TTCK Việt Nam, 51,8% nhà đầu tư cho rằng thời điểm phát hành cổ phiếu là rất quan trọng, ảnh hưởng lên giá cổ phiếu rất nhiều.Việc lựa chọn thời điểm phát hành có một sức ảnh hưởng rất quan trọng đến giá cả của chứng khoán. Hệ quả của việc này: rất nhiều công ty bất chấp tình hình và nhu cầu về vốn thực tế của mình vẫn cố gắng hết sức để được phát hành chứng khoán.Company LogoQuyết định tài trợ của công tyCác công ty sau khi huy động vốn đã sử dụng lượng tiền này vào các phi vụ đầu tư bất động sản và đặc biệt là đầu tư tài chính TTCK Việt Nam trong giai đoạn năm 2006 thật sự đã bị định giá quá cao so với giá trị thật của nó.Nguồn vốn dư thừa của doanh nghiệpSự hưng phấn quá mức của nhà đầu tưCompany LogoQuyết định về vấn đề cổ tức 60,7% số nhà đầu tư cho rằng vấn đề chi trả cổ tức là quan trọng Sức ép từ những thứ tưởng chừng như phi lý ảnh hưởng mạnh mẽ như thế nào đến các quyết định tài chính của công ty.Kết luậnTCHV là một lĩnh vực nghiên cứu còn mới mẻ. Các kết quả thu được luôn gây ra rất nhiều tranh cãi đặc biệt là trong vấn đề diễn giải tâm lý. Tuy nhiên khó lòng bác bỏ một thực tế đó là sự hiện diện của những vấn đề mà cách lý giải theo lối thông thường không thể giải quyết  TCHV khẳng định vị thế của nó qua chính những lý giải xác đáng được thừa nhận bởi thực tế thị trường. Đối với TTCK Việt Nam, thật khó có thể tin rằng những lý thuyết tài chính cứng nhắc sẽ đem lại được các kết quả phân tích chính xác. Chính vì vậy, sự kết hợp các ứng dụng của TCHV vào các phương pháp nghiên cứu là đặc biệt quan trọng và cần thiết để có thể đưa ra những dự báo sát với diễn biến thực tế và từ đó phục vụ tốt hơn cho các nhà đầu tư, các doanh nghiệp cũng như các cơ quan điều tiết thị trường.Cám ơn đã lắng nghe